行业周期回暖叠加产品储备丰富 恺英网络年报季报利润双增|快播

当前，游戏产业正成为我国增长最快、持续性最强和最具活力的产业之一，游戏版号发放整体趋势向好，伴随AIGC持续渗透产业链，游戏市场正迎来新的发展机遇。

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4月26日晚，恺英网络（002517.SZ）披露了2022年年报及2023年一季报。数据显示，2022年恺英网络实现营业收入37.26亿元，同比增长56.84%；利润总额达到13.84亿元，同比增长47.86%；归母净利润10.25亿元，同比增长77.76%。单季度表现方面，恺英网络今年首季度实现营业收入9.55亿元，同比下降7.20%；利润总额达到3.90亿元，同比增长7.12%；归母净利润2.90亿元，同比增长16.72%。

从恺英网络业绩表现来看，公司年报及季报均保持稳增趋势，与其管理层不断完善公司治理，积极利用股权激励工具，聚焦游戏主业密不可分。在当前政策端持续持续挖掘游戏行业潜在价值背景下，公司发展前景有望持续明晰。

游戏产业周期上行，“三驾马车”引领长期发展

2022年11月，人民网首次发文定调，电子游戏早已摆脱娱乐产品的单一属性，成为对一个国家产业布局、科技创新具有重要意义的行业，其背后的潜在价值值得重视及深度挖掘。今年2月，新华锐评发表评论称“别忽视游戏行业科技价值”，认可了游戏领域创新技术对实体经济的正向赋能作用。

与此同时，伴随近期版号发放整体趋势的向好持续优化供给端，游戏新产品周期正逐步开启，盈利端叠加政策端释放的积极信号有望提振游戏行业估值。Sensor Tower发布的《2023年全球移动游戏市场展望》预测，2023年全球手游收入将重回上升通道，2027年预测收入将突破920亿美元。

在这一背景下，恺英网络不断聚焦游戏主业，围绕“研发、发行、投资+IP”三驾马车战略取得显著成果。具体来看，公司《原始传奇》《热血合击》等长线运营经典游戏贡献稳定流水，新游《天使之战》《永恒联盟》《新倚天屠龙记》营收口碑双丰收，新老游戏档期错配，共同提供业绩增量。后续产品储备方面，公司旗下包括《纳萨力克之王》《仙剑奇侠传：新的开始》《龙腾传奇》《山海浮梦录》《龙神八部之西行纪》《石器时代：觉醒》等多款产品顺利取得版号，业绩增长确定性强。

随着游戏产业加速转型，恺英网络亦紧抓行业发展趋势，以多种方式前瞻布局数字产业。据悉，恺英网络成立了VR游戏团队上海臣旎网络科技，目前有一款动作竞技类VR游戏已在研发中；元宇宙方面，公司选择在数字人领域制作难度最高的超写实数字人方向进行切入。

值得一提的是，恺英网络在AICG领域布局也取得了突破。公司战略投资企业幻杳网络自研虚幻引擎下的AIGC工具，能够批量形成高精度的人物和场景渲染图，极大降低了研发领域的美术成本；战略投资企业星跃互动在研发中已充分应用AI工具MidJourney大批量生成场景和人物，能将创作时间从两个月降低到半个小时；与复旦大学签署《软件定制开发协议》，双方将共同致力于利用AIGC与AINPC相结合推进人工智能、虚拟现实、增强现实等领域新技术研发与应用。

股权激励推动共同富裕，完善治理与业绩高增良性循环

回顾恺英网络近年来的发展，在第四届董事会带领下，公司历史遗留问题逐步解决，实现困境反转，内部治理与业绩提升进入良性循环。

2022年10月，公司原实控人王悦所持有部分股份完成司法拍卖，董事长金锋被动成为公司第一大股东，这标志着公司与前控股股东正式脱钩解绑，迈入新的发展新时代。此外，恺英网络还通过多次回购及增持公司股份，向市场传递积极信号。公开资料显示，2019年以来恺英网络累计回购达9325.58万股，累计回购金额4.08亿元，回购股份均用于员工持股计划或股权激励。

业内人士指出，近年来恺英网络激励计划在参与人数、激励规模上均有所提高。据悉，2020年及2022年两轮激励计划（含员工持股计划及期权激励计划）参与人数分别达到65人及118人，若按照相邻报告期披露员工总数测算，两轮激励计划参与员工占比由5%增长至近10%；其中共三期员工持股计划参与人数分别为11人、35人及62人，第二及第三期参与人数大幅度的增加。这既有利于进一步激励优秀人才与核心骨干的积极性，也显示了公司管理层对恺英网络发展前景的看好。

业内人士分析称，恺英网络第四届管理层上任的三年间，进行了持续的回购及增持、逐步推进两次长期激励计划，完成了王悦时期尚未实现的众多功勋事件。在全新一届管理层的带领下，公司有效激发人才活力，并将股东利益、公司利益和核心团队利益结合在一起，奠定公司持续增长基调。

聚焦“K行动”+党建红，构筑长期发展内驱动力

长期以来，恺英网络始终坚持在发展过程中实现经济效益与社会效益的统一，积极探索游戏行业践行社会责任的新思路。2022年，恺英网络还发布了首个可持续发展规划“K行动”。在K行动中，公司将以党建红为引擎，以全面且不断完善的ESG管理为基石，推动可持续发展行动目标的落地。

在公益方面，恺英网络2020年联合北京有爱有未来公益发展中心，启动“恺心乡村云助学”公益项目。三年来，公司不断优化项目课程体系，逐步增添“VR课堂”科技课、“色彩高原”美育课、“岁时令”传统文化课、“运动梦想”体育课等丰富多彩的素养课程。除线上授课外，公司每年还开展高原走访，为学校师生送去各类学习生活物资。值得一提的是，“恺心乡村云助学”项目已入选2022游戏公益盛典典型案例。与此同时，公司还积极创新“互联网+公益”模式， 2022“心愿树”活动中共有317份高原孩子的心愿被爱心人士全部认领。

除此之外，恺英网络也在党建以及宣传传统文化方面取得了显著的成果。红色党建方面，恺英网络曾先后参与制作2款“红色小游戏”《党史拼图》和《前进之路》，以生动有趣的游戏讲述红色故事，诠释红色经典。

凭借出色的党建成果，恺英网络党总支被评为“闵行区五星党（总）支部”。通过以党建带团建，公司团支部在引领、凝聚和服务青年上下功夫，而上海恺英网络科技有限公司团支部荣获“2021年度上海市基层团组织典型选树”通报表扬。

进入2023年，版号持续发放叠加AIGC赋能的背景下，银河证券等多家机构认为，随着新一轮产品周期开启，盈利端叠加政策端释放的积极信号有望提振游戏行业估值。与此同时，恺英网络也多次获得券商“买入”或“增持”评级，截止2023年4月26日收盘，公司股价从2023年年初至今涨幅已超过154.27%，投资价值持续得到市场认可。

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